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繼美國銀行接連“爆雷”后，大洋彼岸的歐洲銀行業風險隨著瑞信銀行陷入困境迎來爆發。同時，雖然美國2月CPI同比漲幅下降至6%，為連續第八個月下降，創2021年9月以來新低，但仍遠高于美聯儲2%的政策目標。因此，3月份美聯儲加息的“大棒”仍逢高高舉起，全球經濟衰退的擔憂再次升級。3月15日，商品期貨遭遇拋售，投資者紛紛轉向美元、黃金、國債等工具避險。

在其它外圍商品普跌、2022/23年度美棉簽約出口連續疲軟下滑及目前美國各主產棉區降雨充沛、土壤墑情得到明顯改善(除西得州外)、中美關系的持續緊張等等利空打壓下，ICE棉花期貨主力合約再次下破80美分/磅，不僅引發一定量的ON-CALL點價盤快速成交，而且越南、土耳其、中國、孟加拉等各國用棉企業詢價/采購的積極性不斷回升。

某國際棉商表示，隨著5月合約再破80美分/磅、79美分/磅等整數關口，國內紡企、中間商對船貨/保稅棉的關注度及詢價明顯回暖，雖然實單增長有一定滯后性，但基差點價、基差競價逐漸成為市場交易的主流，買賣雙方的信心呈現恢復的勢頭。

隨著ICE主力合約震蕩區間下移至75-80美分/磅，筆者認為買家逢低入階段性入市的機會或已到來，不宜過分看空殺空，以免踏空行情。原因主要包括如下幾點：

一是美聯儲3月加息的腳步預期放緩，或在加息25個基點、按下“暫停鍵”中選擇(降息的概率不大)，對商品期貨市場、股市的沖擊已被提前消化。

二是全球棉花消費需求仍處于緩慢回升的態勢，尤其東南亞、南亞及中國市場表現較強，美棉出口增長仍值得期待。

三是3/4月份美國植棉面積大幅下降、2022/23年度印度/巴基斯坦棉花產量仍被高估及2023年植棉面積有望成為做多基金炒作、拉高的重點。

四是糧棉比價仍處于偏高水平，對ICE形成支撐。考慮到全球糧食庫存利用率有所下降，烏克蘭糧食生產恢復至沖突升級前的水平尚需時日，因此全球糧價不具備深幅回調的基礎。值得注意的是，截止目前烏克蘭尚未同意俄羅斯提出的延長黑海港口農產品外運協議60天的提議。

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