二季度普遍降準可能性基本排除 央行2674億元TMLF亮相

4月24日，中國人民銀行開展了2019年二季度定向中期借貸便利(TMLF)操作，這是該工具創設以來第二次實施。操作對象為符合相關條件并提出申請的大型商業銀行、股份制商業銀行和大型城市商業銀行。操作金額根據有關金融機構2019年一季度小微企業和民營企業貸款增量并結合其需求確定為2674億元。操作期限為一年，到期可根據金融機構需求續做兩次，實際使用期限可達到三年。操作利率為3.15%，比中期借貸便利(MLF)利率優惠15個基點。

東方金誠首席宏觀分析師王青昨日對《證券日報》記者表示，TMLF二次亮相表明，當前央行在保持貨幣政策整體松緊適度的同時，正在加大“定向滴灌”力度，旨在向民營、小微企業等宏觀經濟薄弱環節精準發力，貨幣政策的結構性特征愈加突出。這也意味著監管層判斷當前宏觀經濟下行壓力有所緩和，加大總量型貨幣寬松力度的必要性下降，進而更加注重在穩增長、補短板和防風險之間保持平衡。

中國銀行國際金融研究所研究員王有鑫昨日對《證券日報》記者表示，央行再次出臺TMLF符合市場預期和當前經濟金融環境。隨著系列貨幣政策工具的推出，目前國內經濟基本面逐漸企穩，市場信心回升。在國內流動性相對充裕、市場利率波動走低和美聯儲暫緩加息背景下，此時沒有必要繼續向市場投放短期流動性，以避免繼續催生資產泡沫。而TMLF是很好的結構工具變量，一方面，時限相對較長，而且主要面向符合支持小微和民營經濟發展條件的金融機構，投向相對固定。另一方面，資金成本較MLF利率低15個基點，也可引導市場預期，傳導政策意圖。

王有鑫表示，這充分說明，目前央行對貨幣政策的態度逐漸呈現中性，不希望繼續啟動短期刺激措施，更多傾向于使用長期定向或結構性工具，如此，既能發揮支持實體和民營經濟發展的意圖，也能通過釋放長期資金引導利率中樞下行。與降準、逆回購等政策相比，資金流向相對可控，可以確保資金流向實體領域，不會對金融市場造成額外干擾。未來，央行將繼續更多的使用長期結構性工具，確保流動性平穩波動。

王青表示，在近期中美貿易談判取得進展，國內經濟金融數據回暖的背景下，下一步央行貨幣政策向偏松方向調整的步伐會有所放緩，二季度實施普遍降準、乃至下調公開市場操作利率等降息措施的可能性基本排除，接下來央行或將陸續推出降低中小銀行存款準備金率、再貸款再貼現等定向支持民營、小微企業的結構性貨幣政策。未來一段時間央行會繼續堅持逆周期調節，貨幣政策向寬松方向微調的大方向或將持續，相機抉擇特征會更加突出。記者 蘇詩鈺

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