棉花大漲！背后原因何在？

昨日棉花價(jià)格大幅上漲，主力合約一度漲停，最終9月合約收于16400（+5.6%），收復(fù)了之前的調(diào)整下跌區(qū)間并創(chuàng)出了最近9月合約的新高。對(duì)于本輪上漲，市場(chǎng)有很大的疑惑，除了認(rèn)為是由于新年度棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)大幅減少外，另有市場(chǎng)上還流傳出了小作文，表示當(dāng)前新疆庫(kù)棉花量已經(jīng)比較少了，預(yù)計(jì)到5月底新疆庫(kù)棉花不足200萬(wàn)噸，認(rèn)為到9、10月份新棉上市前市場(chǎng)存在缺口，而許多紡織企業(yè)和貿(mào)易上都在市場(chǎng)上大量采購(gòu)，甚至用掃貨來(lái)形容目前的情況，市場(chǎng)恐慌情緒增加。

對(duì)于本次上漲，我們其實(shí)早就有預(yù)期，甚至認(rèn)為最終期貨價(jià)格會(huì)到17000-18000元/噸，因?yàn)榻衲晷陆薹N植面積的確是大幅減少且新疆的天氣也不友好，單產(chǎn)肯定受到較大的影響，而且新疆棉的高成本也支撐上漲，還有新棉上市后的搶收預(yù)期等等都支撐棉花震蕩偏強(qiáng)的走勢(shì)，但是出乎我們意料的是棉花漲的這么快，這么急。如果僅僅是因?yàn)樾陆逌p產(chǎn)預(yù)期，這個(gè)情況其實(shí)是從之前就逐漸形成的統(tǒng)一的減產(chǎn)概念，按說(shuō)并不至于引起如此大的漲幅。只不過(guò)到了目前這個(gè)時(shí)間點(diǎn)基本上植棉面積減幅隨著播種結(jié)束市場(chǎng)也逐漸清晰，而單產(chǎn)從目前來(lái)看肯定是比去年減少的，但是具體減幅還要看后期天氣，只是今年前期的天氣已經(jīng)不好了，市場(chǎng)甚至給出了5%-8%的單產(chǎn)減幅，如果后期天氣再出現(xiàn)問(wèn)題，那么減產(chǎn)幅度可能會(huì)更大，在面積大幅減少的前提下，天氣出問(wèn)題急很容易引起大行情。

(資料圖)

還是前面說(shuō)的如果僅僅是因?yàn)樾陆逌p產(chǎn)預(yù)期，按說(shuō)并不至于引起如此大的漲幅，上漲應(yīng)該是逐漸形成的，畢竟減產(chǎn)預(yù)期早已形成。那么就是小作文里面說(shuō)的目前的新疆庫(kù)棉花量不多了，許多企業(yè)可能在找棉花資源，前一段時(shí)間5月合約交割的時(shí)候確實(shí)有許多企業(yè)在找棉花倉(cāng)單，現(xiàn)在似乎也印證了當(dāng)前市場(chǎng)新疆棉花庫(kù)車低的事實(shí)。但是我們不容忽視的一個(gè)問(wèn)題是，本年度新疆棉產(chǎn)量在620萬(wàn)噸左右，是歷年來(lái)新疆棉產(chǎn)量最高的年份，在這樣的年份中市場(chǎng)還會(huì)缺棉花？棉花都去哪里了？

對(duì)于今天的棉花價(jià)格大漲，我們認(rèn)為新年度棉花減產(chǎn)幅度較大是大幅上漲的基礎(chǔ)，而市場(chǎng)上流傳出的新疆庫(kù)棉花少做了助推劑。那新年度減產(chǎn)幅度到底有多少呢？新疆庫(kù)存棉花是否真的像市場(chǎng)中流出的那樣少，我們做了簡(jiǎn)單的分析。

一、新年度新疆棉減產(chǎn)嚴(yán)重

新疆棉今年減產(chǎn)由兩方面因素決定的，首先是種植面積大幅下降，其次是單產(chǎn)可能減幅也比較嚴(yán)重。

新疆棉種植面積下降，有三方面原因，我們之前分析過(guò)，首先是去年種棉花收益情況差，棉農(nóng)主動(dòng)轉(zhuǎn)種其他作物；其次是新疆政府的政策要求有一定比例的棉花要改種玉米和其他糧食作物，這個(gè)減幅各地不一樣，有的5%，有的10%，有的15%，是今年新疆棉植棉面積下降的主要原因；最后今年新疆棉直補(bǔ)產(chǎn)量按照510萬(wàn)噸（本年度新疆棉產(chǎn)量在620萬(wàn)噸左右）去計(jì)算，從政策導(dǎo)向可以明顯看到高層希望棉花保持在相對(duì)較低的一個(gè)水平，如果說(shuō)超過(guò)510萬(wàn)噸的產(chǎn)量可能是沒(méi)有補(bǔ)貼的，這也給市場(chǎng)一個(gè)減產(chǎn)的理由。

那各地減少幅度如何呢？最近許多去新疆的調(diào)研團(tuán)，我們從他們的調(diào)研信息中整理出了一部分?jǐn)?shù)據(jù)，不確定真?zhèn)?，僅供參考。

昌吉，減少 10-20%；

呼圖壁，減少5%-10%

奎屯，減少 7-10%；

石河子，面積減少10%左右

沙灣，減少5%-10%；

庫(kù)爾勒，減少 15-25%；

鐵門關(guān)，減少5%

輪臺(tái)縣，減少 5%；

尉犁縣，減少 5%；

庫(kù)車縣，減少10%左右；

新和縣，減少15%-20%；

沙雅，減少10%- 14%；

阿拉爾市，減少10-15%；

圖木舒克市，減少10-15%；

巴楚縣，減少15%左右。

綜合來(lái)看，我們預(yù)計(jì)今年新疆棉種植面積減少幅度在8-12%，當(dāng)然調(diào)研的減少幅度可能和實(shí)際的減幅有所出入，但是從減幅來(lái)看，種植面積大幅減少是肯定的。

另外今年新疆地區(qū)的持續(xù)低溫，降雨以及冰雹大風(fēng)天氣對(duì)今年新疆棉的單產(chǎn)也形成較大的威脅，特別是4月份到5月上旬的持續(xù)低溫天氣。今年新疆北疆的天氣較為異常，4月份氣溫持續(xù)較低，溫度明顯低于往年同期，且在五一期間氣溫再次降低，導(dǎo)致許多棉苗播種后生長(zhǎng)受到影響。從最近一個(gè)月的平均氣溫來(lái)看，新疆的氣溫明顯低于往年平均氣溫，其中新疆大部分地區(qū)平均低于往年平均2-4度，特別是5月上旬，根據(jù)氣象臺(tái)數(shù)據(jù)最近一周（4月30日-5月6日）北疆氣溫低于往年均值4-6度。低溫天氣肯定對(duì)棉苗生長(zhǎng)產(chǎn)生了影響，死苗缺苗現(xiàn)象也比較多，當(dāng)然后期可以通過(guò)補(bǔ)種或者重新播種來(lái)挽回，但是植棉成本肯定是增加的。根據(jù)之前的調(diào)研情況來(lái)，今年新疆棉單產(chǎn)下降幅度可能在5-8%。

在新疆棉植棉面積大幅減少的前提下，春季天氣對(duì)棉花還不友好，后期7、8月份由于今年厄爾尼諾概率增加，非常有可能會(huì)持續(xù)高溫，后期天氣如果持續(xù)問(wèn)題很容易引起大行情，另外今年新疆棉減產(chǎn)預(yù)期大，而軋花廠產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩，預(yù)計(jì)到9、10月份新疆大概率會(huì)形成搶收的現(xiàn)象，也對(duì)棉花價(jià)格形成高價(jià)的預(yù)期。

二、新疆庫(kù)中棉花量情況

根據(jù)中國(guó)棉花信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，4月底全國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存量為443萬(wàn)噸，環(huán)比減少64萬(wàn)噸，同比減少23萬(wàn)噸。其中新疆庫(kù)棉花有337萬(wàn)噸，環(huán)比減少82萬(wàn)噸，內(nèi)地庫(kù)存86萬(wàn)噸，環(huán)比增加14萬(wàn)噸，保稅區(qū)庫(kù)存為21萬(wàn)噸，環(huán)比增加4萬(wàn)噸。

今天市場(chǎng)有爆出5月底新疆庫(kù)棉花量在180-190萬(wàn)噸。而棉花信息網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示的是4月底的新疆庫(kù)存棉花為337萬(wàn)噸的量，但是5月底的庫(kù)存數(shù)據(jù)還未公布，另外5月份的出疆?dāng)?shù)據(jù)也未公布，現(xiàn)在并不好預(yù)計(jì)5月底的新疆庫(kù)棉花數(shù)據(jù)。我們暫且先按照5月份出疆量在50-60萬(wàn)噸計(jì)算，到5月底新疆庫(kù)棉花量也在277-287萬(wàn)噸，當(dāng)然如果出疆量更多的話，新疆庫(kù)的棉花庫(kù)存量將更低。

按照棉花的加工數(shù)據(jù)來(lái)看，上一年度新疆棉產(chǎn)量在530萬(wàn)噸左右，而本年度新疆棉產(chǎn)量在620萬(wàn)噸左右，而上一年度從前年的10月份到去年的9月份（9月份新棉基本上沒(méi)有上市，因此9月份棉花應(yīng)該是屬于前一年度的棉花）新疆棉累計(jì)出疆量在330萬(wàn)噸，而本年度從去年的10月份到今年的4月份，新疆棉累計(jì)出疆量在360萬(wàn)噸。

如果按照本年度新疆棉產(chǎn)量620萬(wàn)噸，而到4月底新疆棉出疆了360萬(wàn)噸，5月份再出疆50-60萬(wàn)噸，新疆當(dāng)?shù)丶徔椘髽I(yè)還要消化60-70萬(wàn)噸棉花，那么新疆庫(kù)棉花似乎能夠在180-190萬(wàn)噸就已經(jīng)不錯(cuò)了。但是我們需要注意的情況是，去年由于新疆疫情新疆棉加工檢驗(yàn)進(jìn)度是非常慢的，實(shí)際上中纖局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，到10月底新疆棉累計(jì)檢驗(yàn)量也才近20萬(wàn)噸，而10月份新疆棉的出疆量在34萬(wàn)噸，這實(shí)際上里面大量的是上一年度的棉花。那到底本年度從10月份開(kāi)始到4月份的出疆棉數(shù)據(jù)里面有多少是去年的量呢，實(shí)際上并不好細(xì)分。如果我們整合最近兩個(gè)年度數(shù)據(jù)來(lái)看，新疆棉累計(jì)產(chǎn)量在1150萬(wàn)噸，從上一年度到今年5月份預(yù)計(jì)累計(jì)出疆棉量在740-750萬(wàn)噸，如果新疆地區(qū)紡織廠月平均消費(fèi)棉花量10萬(wàn)噸計(jì)算，則從上一年度到今年5月份疆內(nèi)紡織廠共消化200萬(wàn)噸左右的棉花，則5月底新疆棉花剩余庫(kù)存量在200-210萬(wàn)噸。

我們?nèi)绻凑杖ツ?0月份出疆的新疆棉全部是上一年度棉花，甚至11月份出疆的也全部按照上一年度棉花來(lái)算（實(shí)際上11月底新疆棉累計(jì)檢驗(yàn)量已經(jīng)到112萬(wàn)噸），則從去年12月份到今年5月底本年度新疆棉累計(jì)出疆了330-340萬(wàn)噸，從去年11月份到今年5月份新疆當(dāng)?shù)丶徔椘髽I(yè)消化70萬(wàn)噸新疆棉，則目前新疆庫(kù)棉花還有210-220萬(wàn)噸。因此，今年新疆庫(kù)棉花量少可能并非空穴來(lái)風(fēng)。然而今年新疆庫(kù)棉花庫(kù)存低，但是內(nèi)地棉花庫(kù)存對(duì)應(yīng)的是增加的，特別是在今年內(nèi)地交割庫(kù)交割更加有利的情況下，大量的新疆棉運(yùn)輸?shù)絻?nèi)地進(jìn)行交割，但是這個(gè)量能否沖抵新疆庫(kù)的減少量就有待商榷了。

三、總結(jié)

綜上所述，鑒于本年度新疆棉產(chǎn)量大增，而消費(fèi)并未見(jiàn)大幅好轉(zhuǎn)的情況下，預(yù)計(jì)雖然未來(lái)幾個(gè)月新疆棉供應(yīng)可能比較緊，但是缺口也不會(huì)太大，甚至有進(jìn)口棉補(bǔ)充也不一定存在缺口。然而在新年度新疆棉大幅減產(chǎn)的預(yù)期下，今年新疆棉的出疆速度過(guò)快以及當(dāng)前相對(duì)較低的新疆庫(kù)棉花量將助推棉花價(jià)格的上漲，棉花中長(zhǎng)期來(lái)看向上的空間可期，第一目標(biāo)為在17000-18000元/噸，如果后期逐漸證實(shí)新疆棉短缺或者新年度天氣后期更差，價(jià)格重心將進(jìn)一步上移。

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