虧錢不虧排名？年輕基金經理被電力股上了課！逆勢大漲8%，公募看好火電股估值重構

名不見經傳的電力板塊，在投資上給許多重倉“理所當然”的年輕基金經理上了一課。

【資料圖】

在虧錢不虧排名的聰明策略下，跟隨主流資金重倉股市的“理所當然”，成為許多年輕基金經理防止排名大幅掉隊的應對之策，也使得年輕基金經理不敢在重倉行業選擇上偏離市場太遠，但是跟隨主流的策略盡管使得基金經理避免了排名的虧，但卻無法滿足基民的需求。

券商中國記者注意到，被主流公募遺棄已久的電力行業在今年市場的爆冷，就凸顯出公募的投資獲利本就來自出其不意，部分重倉電力股的基金經理強調，電力股今年走勢強勁的其中一個因素是因為該行業賽道的基金持倉較少。

跟隨主流還是獨辟蹊徑？年輕基金經理今年被上課

在2023年的A股市場投資上，許多基金經理基于疫情解封以及經濟復蘇的節奏，將消費、新能源以及其他被市場接受的行業，作為公募在2023年“理所當然”應該重倉布局的對象，“理所當然”的投資，不僅涉及到基金經理對投資的認知，也涉及到不因偏離太遠導致業績排名出現問題。

“大家喜歡買‘理所當然’的股票，實際上是為了基金重倉對象不犯大錯。”深圳一家超大型公募基金經理接受券商中國記者專訪時說，買“理所當然”的那些行業與個股，可能也會沒有賺到錢，但因為是“理所當然”，多數基金都有持倉，這在基金排名上就是犯小錯，但是如果沒有買“理所當然”，而買了其他偏離市場很遠的行業，如果沒有賺到錢可能就會在基金排名上犯大錯。

顯而易見的是，重倉偏離“理所當然”太遠的行業個股，基金經理不僅需要個人的勇氣和責任擔當，更多追求超越同行的收益，同時也需要基金經理極具專業判斷力，而在今年的A股市場上，電力行業就成為跑贏“理所當然”的一個爆冷行業，也讓重倉“理所當然”的基金經理上了一課。

券商中國記者注意到，電力行業指數無論在最近一個月的漲幅，抑或最近六個月和最近一年的漲幅，都大幅度跑贏消費和新能源等基金經理“慣性”重倉的領域，在最近一個月的A股市場調整期，電力指數漲幅超過8%，而在最近一年來的表現，電力指數漲幅也超過20%，正是因為電力行業在短、中、長三個周期的表現，都取得亮眼表現，一些公募基金甚至在熱門賽道主題基金大行其道的背景下，開始布局冷門的電力ETF，比如華泰柏瑞基金在去年4月底成立了一只電力ETF，該基金截至目前已滿一年，截至2023年5月27日，該電力ETF基金的收益率已接近12%，超過同期的許多頂流基金經理管理的消費基金，與之對比的更典型現象則是，許多年輕基金經理管理的基金產品更是在跟隨主流、扎堆熱門品種的常規策略下，出現較大幅度的凈值回撤。

電力股強勢碾壓“理所當然”，基金經理左側挖掘收益大

電力行業超乎尋常的強勢表現，一方面為重倉“理所當然”的年輕基金經理上了課，也吸引著不少明星基金產品的提前布局。

公募行業的頂流明星偏債基金產品——由明星基金經理王曉晨管理的易方達增強回報債券基金產品，成立以來的收益率已達到2.3倍，這只偏債基金產品在股票市場的投資上就采取了與“理所當然”完全不一樣的持倉策略，比如對電力行業股票的重倉，根據該偏債基金披露的持倉顯示，截至今年第一季度末，長江電力成為易方達增強回報債券基金的第二大重倉股，而長江電力今年來的股價漲幅超過8%，這就使得電力成為該基金在2023年的一個主要獲利來源。

謝治宇、丘棟榮等一批頂流基金經理，在今年一季度的重倉股中，對電力股的持倉都凸顯了在主流偏好“理所當然”的市場中，超額收益的投資本就是一種出其不意。此外，大成、工銀瑞信、博時基金重倉的浙能電力在今年的A股市場上也風頭十足，年內股價漲幅也接近40%。

今年電力股對許多熱門的碾壓，顯然成為公募基金研究創造價值的典范，在公募主流投資還在鐘情新能源和消費的去年二季度，交銀施羅德基金在當時獨家挖掘的皖能電力，此后，交銀施羅德基金旗下多只產品持續買進該股，截至今年一季度末成為皖能電力的核心機構，而從交銀施羅德基金首先挖掘皖能電力至今的一年時間內，這只冷門的小眾股票在“理所當然”持續調整中，已在近期實現股價翻倍。

基金買的少反成逆向機會，公募看好火電股估值重構

電力股為何能在今年的A股市場中戰勝“理所當然”，多位重倉電力的基金經理給出了自己的解釋，其中基金買的少成為原因之一。

“主要因為電力股在市場上關注度不高，電力賽道中基金持倉較少。”華泰柏瑞基金經理李沐陽分析認為3月份以來電力指數相對市場明顯走強，主要貢獻來自于火電與核電。對于火電來說，近期的經營環境明顯向好：一方面是長協煤的新政穩步推進，另一方面市場煤價快速回落，電價還維持高位。我們判斷2023年煤價從1200元降到1000元左右是大概率可實現的，以全國裝機最大的山東火電廠為例，標煤大家盈虧平衡點在1100元左右，長協比例提高加上“澳煤”等進口煤的比例提高，這意味著電力行業今年扭虧為盈應該也是概率比較大的。

顯然，上述基金經理的判斷中，電力股的冷門使得它成為出其不意的一種機會，同時電力股的強勢，還收到政策友好的刺激。李沐陽認為，中國特色估值體系對于電力央企具備價值重估潛力。電力公用事業里面，央國企比例占了接近九成，未來提升分紅比例和ROE（凈資產收益率）均有較大可操作空間。

博時基金的一位基金經理也認為，國內經濟處于復蘇當中，一季度制造業PMI平均數達51.5%，但復蘇結構逐漸出現分化，出口目前仍然較弱、地產整體也偏弱，基建、服務業特別是信息業恢復較為強勁。預計二季度經濟整體仍將延續復蘇趨勢，但結構分化可能加劇。國內通脹整體可控，流動性預計仍然保持合理充裕，二季度關注房地產復蘇狀況。在美聯儲加息接近尾聲，國內流動性合理充裕，經濟整體復蘇的背景下，看好2023年二季度權益市場的投資機會。雙碳政策和電力市場化改革將貫穿整個十四五期間，疊加“中特估”催化，電力板塊的內在價值將會重估，看好優質轉型火電龍頭。

責編：王璐璐

校對：陶謙

標簽：