在2022年報中，愛旭股份（600732）（600732）提到，公司2023年計劃新增國內(nèi)生產(chǎn)基地2-3處，僅僅過去一個多月，新基地之一的濟(jì)南就浮出水面。

4月21日晚間，愛旭股份官宣了這筆總額達(dá)360億元的投資計劃，涉及新建30GW電池與30GW組件項目。

本次投資的另一大看點是愛旭股份擬擴(kuò)張一體化產(chǎn)能，10余天前，公司剛剛宣布將在珠海、義烏新建并投產(chǎn)18.5GW高效背接觸電池和25GW高效背接觸組件產(chǎn)能，這也是公司將業(yè)務(wù)觸角延伸至組件的第一步。2023年底，公司將形成25GW高效背接觸電池、組件產(chǎn)能。

(相關(guān)資料圖)

在宣布巨額投資規(guī)劃的同時，愛旭股份還發(fā)布了一份股份回購方案，擬回購總金額不低于2.5億元（含），不超過3億元（含），回購價格不超過40元/股（含），截至4月21日收盤，愛旭股份報于29.38元/股，市值約為382億元。回購實施期限為自公司董事會審議通過本次方案之日起6個月內(nèi)。

總投資360億元項目擬落子濟(jì)南

根據(jù)愛旭股份的最新公告，公司擬與濟(jì)南市政府簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，在濟(jì)南市新舊動能轉(zhuǎn)換起步區(qū)建設(shè)30GW高效晶硅太陽能電池項目及其配套30GW組件項目，快速推進(jìn)產(chǎn)業(yè)布局，提升公司在光伏高效產(chǎn)品環(huán)節(jié)的核心競爭力。

該項目總投資預(yù)計為360億元（含流動資金），總建設(shè)期5年，計劃分三期建設(shè)，每期建設(shè)10GW電池和配套組件產(chǎn)能。首期10GW電池及組件項目預(yù)計于2024年上半年開工，計劃投資120億元（含流動資金），其中固定資產(chǎn)投資60億元。

按照計劃，首期項目建設(shè)期1年，預(yù)計2025年上半年投產(chǎn)，對愛旭股份當(dāng)期業(yè)績不產(chǎn)生影響。公司稱，第二、三期項目會根據(jù)實際情況啟動建設(shè)，規(guī)模及進(jìn)度均存在一定的不確定性。

愛旭股份計劃設(shè)立直接或間接持股的全資/控股子公司，并保證其中一家項目公司的注冊資本金不低于24億元，以此作為上述項目的實施主體，進(jìn)行項目地塊的競買與簽約、項目建設(shè)與生產(chǎn)經(jīng)營等。

談及本次合作的影響，愛旭股份稱，本項目全面達(dá)產(chǎn)后，將新增30GW全球領(lǐng)先的高效晶硅太陽能電池及組件產(chǎn)能，為公司拓展新的業(yè)務(wù)布局提供支持。將進(jìn)一步擴(kuò)大公司產(chǎn)能規(guī)模，彌補(bǔ)市場對高效組件的需求，鞏固公司在太陽能光伏領(lǐng)域的核心競爭力。

同時，該項目將充分利用公司現(xiàn)有成熟的自動化、智能化技術(shù)，打造工業(yè)4.0的數(shù)字化、智能化光伏電池及組件生產(chǎn)車間。與公司其他地區(qū)的基地共享完善的供應(yīng)鏈以及客戶平臺資源，投產(chǎn)后將顯著增強(qiáng)公司的整體規(guī)模效應(yīng)，提高公司競爭力及盈利能力。

愛旭股份還表示，項目的建設(shè)將順應(yīng)光伏行業(yè)的發(fā)展趨勢，在采用當(dāng)前行業(yè)成熟產(chǎn)業(yè)技術(shù)的同時，也將充分考慮未來新型技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的發(fā)展，預(yù)留后續(xù)擴(kuò)產(chǎn)或技改空間。

由于投資規(guī)模龐大，愛旭股份提示了相關(guān)風(fēng)險。公司稱，因本項目建設(shè)規(guī)模和投資金額較大，投資建設(shè)過程中可能會對公司現(xiàn)金流造成一定壓力，未來公司能否及時籌措到項目建設(shè)所需資金存在一定的不確定性。截至去年末，公司資產(chǎn)負(fù)債率為63.31%，可能會因上述投資項目建設(shè)資金的融資，帶來公司資產(chǎn)負(fù)債率的上升，對公司現(xiàn)金流造成壓力，增加償債風(fēng)險。

不過，針對項目資金來源，愛旭股份也提到，公司現(xiàn)金流充沛，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高，銀行授信額度大，有能力根據(jù)項目建設(shè)需要適時調(diào)配資金保證項目建設(shè)。此外，該項目采取分期實施方式，公司將根據(jù)具體項目投資情況，適時、穩(wěn)健的籌措資金，并主動強(qiáng)化現(xiàn)金管理和風(fēng)險控制，統(tǒng)籌資金使用安排，促進(jìn)公司的持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營，不會對公司帶來較大的資金壓力。

“虛擬一體化”基本成型

愛旭股份是光伏電池龍頭之一，行業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)InfoLink本周發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，公司位列2022年電池出貨第二名。年報數(shù)據(jù)顯示，公司2022年累計實現(xiàn)電池銷量34.42GW，同比增長82.65%。在N型電池技術(shù)方面，愛旭股份目前主推ABC電池，其平均量產(chǎn)效率已接近26.5%。

根據(jù)4月11日的公告，在珠海基地現(xiàn)有6.5GW的ABC電池項目基礎(chǔ)上，愛旭股份擬投資建設(shè)3.5GW的ABC電池及10GW配套組件，形成10GW的ABC電池及配套組件產(chǎn)能。

該項目3.5GW電池部分的計劃總投資金額為14億元，全部為固定資產(chǎn)投資；10GW組件部分的計劃總投資金額為50億元（含流動資金），其中固定資產(chǎn)總投資金額為15億元。公司稱，本次項目建成后，公司高效ABC電池和組件產(chǎn)能將顯著增加，有利于形成規(guī)模效應(yīng)。

與此同時，愛旭股份還計劃擴(kuò)張義烏基地的規(guī)模。具體來看，愛旭股份全資子公司浙江愛旭計劃在義烏市投建年產(chǎn)30GW新型高效光伏組件項目，總投資金額為106億元（含流動資金），其中固定資產(chǎn)總投資金額為人民幣56億元，建設(shè)周期預(yù)計為3年，分兩期實施。

記者注意到，愛旭股份與義烏市早有合作，2020年，雙方曾簽訂《愛旭36GW高效太陽能電池項目投資協(xié)議》，作為該協(xié)議下的子項目，愛旭股份計劃投建義烏15GW高效晶硅太陽能電池項目，計劃投資金額為76.61億元（含流動資金），其中固定資產(chǎn)投資為70.25億元。

綜合來看，在愛旭股份10余天前宣布的投資計劃中，珠海將形成10GW的ABC電池、組件產(chǎn)能，義烏則將同步新建15GW的高效電池、組件產(chǎn)能，公告顯示，義烏電池項目建設(shè)周期為12個月，組件項目建設(shè)周期為8個月。由此可見，愛旭股份在新建電池、組件項目上基本實現(xiàn)了1：1產(chǎn)能配置，而這也是光伏企業(yè)實現(xiàn)一體化布局的重要標(biāo)志。

除了電池、組件，愛旭股份還通過參股等方式布局上游硅片、硅料，與業(yè)內(nèi)普遍的直接投資建設(shè)硅料、硅片項目的方式不同，愛旭股份采取了“虛擬一體化”的方式。目前，愛旭股份已完成或計劃參股的硅料企業(yè)包括青海麗豪和亞洲硅業(yè)，硅片方面，公司參股了高景太陽能。

天風(fēng)證券（601162）在近期研報中提到，不能再簡單地將愛旭股份定義為光伏電池生產(chǎn)商，公司的產(chǎn)品范圍已經(jīng)延伸至源網(wǎng)荷儲一體化解決方案，并布局上游硅料和硅片；同時公司的ABC組件具備高轉(zhuǎn)化效率和高美觀度優(yōu)勢，預(yù)計公司能夠依靠較強(qiáng)的產(chǎn)品力彌補(bǔ)渠道端和品牌端的相對不足，從而實現(xiàn)公司業(yè)務(wù)向下游環(huán)節(jié)的延伸，進(jìn)一步獲取下游環(huán)節(jié)的利潤。

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