4月14日，申萬(wàn)宏源發(fā)布2023年第一季度業(yè)績(jī)快報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入57.65億元，同比增長(zhǎng)19.35%；歸母凈利潤(rùn)20.11億元，同比增長(zhǎng)87.77%；加權(quán)平均ROE為2.09%，同比增加0.97個(gè)百分點(diǎn)。

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申萬(wàn)宏源稱，2023年一季度，在國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇、一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)推出的大背景下，公司始終堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，不斷優(yōu)化經(jīng)營(yíng)策略、調(diào)整資產(chǎn)配置、把握發(fā)展機(jī)遇、防范金融風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營(yíng)管理各項(xiàng)工作取得了良好開(kāi)局，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明顯。自營(yíng)業(yè)務(wù)成一季度盈利關(guān)鍵

截止4月15日，已有五家上市券商披露了一季報(bào)業(yè)績(jī)快報(bào)，分別為申萬(wàn)宏源、東方證券、中泰證券（600918）、方正證券和東北證券。

4月9日晚間，東方證券披露了上市券商首份一季度業(yè)績(jī)快報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入44.37億元，歸母凈利潤(rùn)14.28億元，分別同比增長(zhǎng)41.93%和525.67%。東方證券稱業(yè)績(jī)變動(dòng)的主要原因是一季度公司證券銷售及交易業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)顯著回升、子公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)。

在近兩日，中泰證券、東北證券和方正證券也相繼發(fā)布了一季度業(yè)績(jī)快報(bào)。

其中，中泰證券一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35.70億元，同比增長(zhǎng)92.77%；歸母凈利潤(rùn)為11.53億元，同比增長(zhǎng)424%。公司稱，主要系公司投資業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)回升及合并萬(wàn)家基金產(chǎn)生的股權(quán)重估收益增加。

方正證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.73億元，同比增長(zhǎng)6.30%；歸母凈利潤(rùn)5.56億元，同比增長(zhǎng)16.55%。

東北證券則實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.50億元，同比增長(zhǎng)131.49%，歸母凈利潤(rùn)3.78億元，同比增長(zhǎng)245.93%，業(yè)績(jī)變動(dòng)的主要原因是公司投資與銷售交易業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)收入增加所致。

在宏觀經(jīng)濟(jì)、資本市場(chǎng)回暖及政策利好等因素疊加下，一季度不少券商的業(yè)績(jī)都出現(xiàn)了同比大幅增長(zhǎng)。

2022年一季度，因權(quán)益市場(chǎng)低迷，不少上市券商因自營(yíng)業(yè)務(wù)受挫導(dǎo)致業(yè)績(jī)大幅下滑，甚至拖累整個(gè)母公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)出現(xiàn)虧損。因此今年開(kāi)春一季度，自營(yíng)業(yè)務(wù)具體表現(xiàn)情況成為券商們一季度業(yè)績(jī)盈虧的關(guān)鍵。

但是，另一方面，近兩年幾乎多數(shù)券商都因?yàn)樽誀I(yíng)投資的盈虧情況，導(dǎo)致券商母公司的業(yè)績(jī)波動(dòng)較大。

2019-2021年結(jié)構(gòu)性牛市行情之下，券商們借著行情大肆募資，不少券商將市場(chǎng)募集的資金投向了自營(yíng)等重資本業(yè)務(wù)，自營(yíng)業(yè)務(wù)在券商的業(yè)績(jī)構(gòu)成中權(quán)重也出現(xiàn)了提升。

“但與已經(jīng)相對(duì)成熟的公募行業(yè)不同，至少在二級(jí)投資上，公募行業(yè)經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，整個(gè)投研流程、體系、經(jīng)驗(yàn)相對(duì)更加成熟與完善，券商自營(yíng)在投研服務(wù)的使用及投研團(tuán)隊(duì)的能力建設(shè)上相對(duì)欠缺。但是卻獲得了大量資金支配權(quán)并進(jìn)入市場(chǎng)，從過(guò)去幾年至今年一季度的表現(xiàn)來(lái)看，受市場(chǎng)貝塔的影響非常大。很難有直觀的數(shù)據(jù)來(lái)評(píng)價(jià)券商自營(yíng)和公募行業(yè)誰(shuí)‘看市場(chǎng)表現(xiàn)吃飯’更顯著，但至少?gòu)耐堆袌F(tuán)隊(duì)和能力建設(shè)上，券商自營(yíng)一定是欠缺的。”有機(jī)構(gòu)人士稱。

此外，券商自營(yíng)支配了大量資金后，也不完全是進(jìn)行單純的投資。

部分券商的自營(yíng)資金，做的則是幫助部分公募基金產(chǎn)品增加流動(dòng)性的業(yè)務(wù)。而這是否是一個(gè)良好的業(yè)務(wù)生態(tài)，則有待商榷。一季度券業(yè)頻接政策利好

今年一季度，對(duì)于券商而言，不僅整個(gè)市場(chǎng)環(huán)境友好，且政策上也釋放了利好。此前，中國(guó)結(jié)算“降準(zhǔn)”，中證金融下調(diào)轉(zhuǎn)融通、科創(chuàng)板做市借券保證金比例，均為券商更好展業(yè)做出了鋪墊。

4月7日，券商迎來(lái)證券業(yè)版本的“降準(zhǔn)”，中國(guó)結(jié)算宣布，擬正式啟動(dòng)股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例差異化調(diào)降工作，調(diào)低股票類業(yè)務(wù)結(jié)算備付金的比例。

4月10日，中證金融下調(diào)證券公司保證金比例，將轉(zhuǎn)融通保證金比例檔次由兩檔調(diào)整為三檔，其中，資信優(yōu)質(zhì)的公司，保證金比例由20%下調(diào)至5%；資信良好的公司，由20%下調(diào)至10%；其余公司由25%下調(diào)至15%。

同時(shí)，為進(jìn)一步降低做市借券業(yè)務(wù)成本，促進(jìn)做市業(yè)務(wù)發(fā)展，對(duì)科創(chuàng)板做市借券保證金比例同步下調(diào)，資信優(yōu)質(zhì)的公司由10%下調(diào)至5%，資信良好的公司由15%下調(diào)至10%。

近期相關(guān)政策利好，有利于券商更好開(kāi)展經(jīng)紀(jì)、融資融券、股票做市交易等傳統(tǒng)中介業(yè)務(wù)。

就申萬(wàn)宏源而言，在2022年重資本業(yè)務(wù)大幅受挫后，公司開(kāi)始對(duì)FICC、權(quán)益自營(yíng)投資、衍生品三項(xiàng)重資本業(yè)務(wù)的態(tài)度轉(zhuǎn)向穩(wěn)定發(fā)展。在前不久2022年年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)中，申萬(wàn)宏源管理層更是透露出向輕資本業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的意向，即大財(cái)富、大機(jī)構(gòu)、大資管和大投行。轉(zhuǎn)向后的公司，或更明顯受益。

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